5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了(le)存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zh偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗è)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下(xià)调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在(zài)，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市(shì)场降息(xī)预期(qī)升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的(de)空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因此股票(piào)市(shì)场也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的(de)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗人(rén)来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能(néng)力(lì)的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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