金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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