昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行股又(yòu)崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国债(zhài)价格飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大(dà)幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联(lián)储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能(néng)进一步加息。除了(le)大幅(fú)降低加息的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易(yì)还显示(shì)，市(shì)场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全(quán)线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决众议院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任(rèn)何要(yào)求(qiú)和(hé)条件的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提(tí)高政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务违(wéi)约将在美(mě其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音i)国引发一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未(wèi)来(lái)几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上(shàng)限是国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军(jūn)人家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正(zhèng)式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每(měi)一代(dài)人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音了他们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登(dēng)还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末(mò)发(fā)布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期(qī)间(jiān)有关工作(zuò)安排(pái)，调整(zhěng)相关期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连(lián)续(xù)报(bào)价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前(qián)标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相(xiāng)关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南(nán)北部(bù)分区(qū)域二次育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及(jí)预期(qī)，供应(yīng)偏宽松(sōng)是事(shì)实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场不(bù)会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持(chí)续入冻，冻品库(kù)存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库存(cún)水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加上居(jū)民收入(rù)增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需(xū)求(qiú)却一直不温不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的(de)需求(qiú)大概率将回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回归至低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月预(yù)计(jì)集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续回(huí)落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然(rán)而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需基本(běn)面。当(dāng)前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)保持(chí)低位盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预期二季度(dù)二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到(dào)理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度洗船事(shì)件为(wèi)盘面带来了压力；另一方(fāng)面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来从而降(jiàng)低(dī)国内需求(qiú)的担忧则进一(yī)步(bù)加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国(guó)联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第二(èr)波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第(dì)一波(bō)，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前(qián)处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻(luó)辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前(qián)产(chǎn)地已(yǐ)步入(rù)增(zēng)产季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且(qiě)今年4月份工作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性中性位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值(zhí)库存(cún)问题(tí)仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存(cún)仍处在(zài)历史同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的(de)大(dà)势，国内(nèi)库存(cún)短期内(nèi)仍(réng)可能(néng)加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口(kǒu)需(xū)求较差(chà)，未来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整为主(zhǔ)。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏(hóng)观经济(jì)环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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