如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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