尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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