射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　法西斯国家有哪几个财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约法西斯国家有哪几个为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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