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年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍(réng)处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息(xī)率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄(é)深化(huà)合作联合(hé)声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历(lì)了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确(què)定性(xìng)的(de)高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。