本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.5女生为什么不能光膀子，为什女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子么女人不能光膀子2％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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