北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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