财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zh古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等èng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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