公(gōng)募(mù)基金交易(yì)结算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月初(chū)成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基(jī)金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行三方合作推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易(yì)方达(dá)中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也(yě)吸引(yǐn)了行业各方(fāng)目(mù)光，据业内(nèi)人士透(tòu)露，除(chú)了广(guǎng)发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其(qí)他券商、基金公司也在(zài)关注研究这一新(xīn)的(de)模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模(mó)式迎来新时(shí)代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年(nián)的历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算(suàn)模式是最早出(chū)现也(yě)是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券(quàn)商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行业(yè)各方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的(de)基金。而目前(qián)正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道、易方达两家基(jī)金公司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一(yī)位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步，通过证券公司(sī)进行交易(yì)申(shēn)报，由(yóu)托管银行进行结算，在(zài)这种模式(shì)下，资(zī)金(jīn)存放在托管银行的托(tuō)管账户，无须银(yín)证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模(mó)式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立(lì)的资金账户无需(xū)实际上的(de)银证转(zhuǎn)账存(cún)入(rù)资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报(bào)交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸资金的方式(shì)进(jìn)行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每(měi)日滚动(dòng)计算产品资(zī)金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金(jīn)余额，以实现对(duì)产品场内交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍(réng)然(rán)保留了(le)原先券商交(jiāo)易(yì)结算模式的交易前(qián)端控制、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一(yī)定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与证(zhèng)券(quàn)公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好(hǎo)地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备选可以有助于降低运(yùn)营(yíng)风(fēng)险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基(jī)金(jīn)投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运(yùn)营效率带来的(de)优(yōu)质(zhì)交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大(dà)投资人(rén)提(tí)供更多(duō)的交易工具(jù)选择。”他进一步(bù)分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券；三是(shì)日终资(zī)金对账：实现证券公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比(bǐ)过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资者关(guān)注的问(wèn)题(tí)。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于公募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)而言，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了(le)交易前端验资验(yàn)券功能，优化交易监控(kòng)和(hé)头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结算模(mó)式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了(le)自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也(yě)有两(liǎng)方面好处(chù)：一是(shì)，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节(jié)，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为，对于基(jī)金管理人(rén)而(ér)言，ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结(jié)算(suàn)模(mó)式体现出了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免(miǎn)去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式(shì)下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主要优(yōu)势归结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来的证(zhèng)券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的(de)方式是需要(yào)将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时(shí)间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围(wéi)限(xiàn)制的痛点(diǎn)。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账(zhàng)资金划拨工(gōng)作，例如(rú)，定期(qī)费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券(quàn)资(zī)金账户(hù)开(kāi)户(hù)与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所在(zài)，以及完(wán)善业(yè)务(wù)风险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收(shōu)分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效防控异常交易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账(zhàng)，可防范(fàn)资金结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与托管人结(jié)算模式一致，对投资组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人(rén)、托管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例(lì)。取决于(yú)投资(zī)组(zǔ)合交易特征，将(jiāng)增(zēng)加日(rì)常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部(bù)基(jī)金(jīn)公(gōng)司跟(gēn)随(suí)

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察(chá)看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关(guān)注度较高，也在筹备或(huò)启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等(děng)问题，初(chū)期或(huò)更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托管行结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方的(de)销售力度，同时在(zài)此类模式(shì)刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为主流结(jié)算模(mó)式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该模式会保持高(gāo)度关注(zhù)，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是(shì)一个基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算模(mó)式(shì)较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较(jiào)优势(shì)；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司(sī)提高服(fú)务机构客户的能(néng)力，也加强(qiáng)了公司品敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步牌影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造(zào)，尤其是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基(jī)金公司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模(mó)式下的(de)场内交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券相关流程(chéng)和业务(wù)系(xì)统(tǒng)，个别如清算模块(kuài)涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管行的(de)系统改动较(jiào)大(dà)，如在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外(wài)清算(suàn)等多个(gè)环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的(de)模(mó)式来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记者从业内了(le)解到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积(jī)极(jí)态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了重要变化，从单(dān)一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金结算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人租用(yòng)券商的(de)交易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中(zhōng)国(guó)结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及(jí)券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模(mó)式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金(jīn)采用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基(jī)金结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种(zhǒng)结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复(fù)及券商财(cái)富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大(dà)发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基(jī)金公司中更加普遍。中小基金(jīn)相对(duì)来说获得银行渠(qú)道的营(yíng)销(xiāo)支持(chí)难度较大(dà)，券结模式(shì)能有效推动(dòng)券商(shāng)和基金公(gōng)司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述(shù)人(rén)士也表示，券结(jié)模(mó)式保有量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管(guǎn)行有(yǒu)一(yī)个制衡(héng)的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素(sù)，也从“投(tóu)入成(chéng)本较(jiào)大(dà)、技术(shù)系统探索较困(kùn)难(nán)”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场环境(jìng)及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩(jì)表现与客户(hù)体验的(de)舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将(jiāng)基金(jīn)公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的(de)中(zhōng)长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在此模(mó)式下，竞争格(gé)局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步