射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元 24px;'>一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xī一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元n)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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