国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(t百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗í)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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