钠电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。<诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别/p>

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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