财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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