大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思yǐ)“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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