近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默jiā)息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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