5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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