财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后(黄山山体主要由什么岩石构成hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。黄山山体主要由什么岩石构成>

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依黄山山体主要由什么岩石构成据的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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