国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美(měi特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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