财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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