射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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