自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位>

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者(zhě)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。