近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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