用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好yíng)收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不(bù)少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束(shù)之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入(rù)来源并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的(de)提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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