A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心trong>二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加(ji长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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