自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报天津面积多少平方公里。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(y天津面积多少平方公里ǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī天津面积多少平方公里)列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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