A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么trong>，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。