射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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