射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(s德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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