射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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