北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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