本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际(j辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向ì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了(l辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向e)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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