上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密凝神静气的意思 凝神静气是成语吗切关(guān)注(zhù)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗可(kě)转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗>

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场(chǎng)明(míng)确(què)预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可(kě)转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行(xíng)不通了，一些规(guī)则制(zhì)度(dù)上的短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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