本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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