本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐ五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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