财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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