财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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