尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，Afe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称IGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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