昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)5公里是多少米 5公里是多少步。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品(p5公里是多少米 5公里是多少步ǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(y5公里是多少米 5公里是多少步è)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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