北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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