国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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