金(jīn)融(róng)界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情中复苏(sū)走过3个(gè)月(yuè)，并且(qiě)没(méi)有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于(yú)我们产(chǎn)能(néng)充(chōng)裕，供给端恢(huī)复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策(cè)强刺激(jī)，带来高通(tōng)胀后果不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过(guò)程又(yòu)带来(lái)银行业震荡(dàng)。在他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策(cè)层(céng)提(tí)供了充(chōng)足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平(píng)较低(dī)可(kě)以(yǐ)看得更乐观一(yī)些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国会(huì)陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指标(biāo)，不(bù)会(huì)率(lǜ)先好转，需要(yào)经(jīng)济(jì)环境有明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年份服务(wù)业能创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受(shòu)到(dào)的(de)服务业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没(méi)有回(huí)到潜在增(zēng)速(sù)上(shàng)，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能(néng)够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复，大(dà)概(gài)在(zài)今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费(fèi)价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双(shuāng)回(huí)落，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货(huò)币政策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回应(yīng)称(chēng)，我国不存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一(yī)般具有物价水平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落是(shì)因(yīn)为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，物(wù)流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求回(huí)升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基数效(xiào)应也(yě)有(yǒu)所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一步指出，去(qù)年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快(kuài)增(zēng)长与物价回落并存，本质(zhì)上受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策(cè)注重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度(dù)持续加大(dà)，供(gōng)给(gěi)端见效较快(kuài)。但(dàn)实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，实(shí)际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热(rè)议的中国(guó)经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应。他表示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响(xiǎng)今年二季(jì)度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏(sū)信(xìn)号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里不成立(lì)，预(yù)计下(xià)半年(nián)基数效应(yīng)消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前(qián)物价(jià)下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易(yì)品的通(tōng)胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的(de)边(biān)际变化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主要反映局部性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提(tí)到，当前的(de)物价下行不是通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经(jīng)济(jì)政(zhèng)策对企业家信(xìn)心的冲击(jī)以及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍在持(chí)续(xù)恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反(fǎn)映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格(gé)走低(dī)，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增(zēng)长、扩大需求乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里不仅于事无(wú)补，反而(ér)推高不良(liáng)债务，加(jiā)剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的(de)本(běn)质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预(yù)期(qī)在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏(hóng)观预期(qī)波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(tōng)缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成(chéng)长牛的重要外部(bù)因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多与有效需求不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业(yè)景(jǐng)气低迷(mí)的环(huán)境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里