当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元发字有几画，发字有几画五行什么(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù发字有几画，发字有几画五行什么)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(发字有几画，发字有几画五行什么tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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