尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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