射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(x先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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