北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jìa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yía的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数n)行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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