大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)无可厚非是什么意思表现来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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