财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据(jù武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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