北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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